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배문성 인증된 계정

크레딧 애널리스트

수익의 기회를 찾는 주식 애널리스트와는 반대의 입장에서 리스크를 점검하는 직업 무분별한 자산상승이 멈춘 시간, 현자타임에는 크레딧 애널리스트가 필요하다~

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크레딧 관점으로 SVB 사태에 숟가락 얹기(다르게 해석할 지점)

"경제에서 중요한 패닉은 스스로를 입증하는 패닉이다. 패닉 자체가 패닉을 정당화하는 것이다. 대표적인 예가 뱅크런이다. 예금자들이 한꺼번에 예금을 찾으려고 몰려들면 은행은 투매가로 자신의 자산을 팔아야만 하고, 결국 파산에 몰리게 된다. 이럴 때는 패닉을 버텨낸 예금자들이 패닉에 휩쓸린 이들보다 더 큰 피해를 입게 된다."  – 폴 크루그먼 글로벌 신용평가사 무디스는 SVB의 최초 신용등급을 2018년 3월에 A2(A0)로 평가*하고 이를 쭉 유지하다가 2023년 3월 8일에서야 Baa1(BBB+)로 2단계 하향했다. 불과 이틀 후인 3월 10일 은행이 폐쇄되자 사실상 부도에 준하는 C 등급으로 떨어트리게 된다. *  무디스는 40여년이라는 적지않은 역사 속 VC, PE와의 오랜 관계, 해당부문에 대한 전문성과 더불어 우수한 유동성 대응력(strong liquidity profile)을 강점으로 서술하였다. 참고로 이 은행에 부여한 A0등급은 미국은행들 신용등급의 중앙값(A-)...
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계급의 무게 - 비싼게 좋은 것이라는 사회적 압박

시사인 김동인 기자님께서 알려주신건데, 유튜브에서 "wallet"을 검색하면 일반적이고 평범한 컨텐츠들이 나오지만 "지갑"을 검색하면 다음과 같이 다수의 "지갑 계급도" 컨텐츠가 제일 먼저 등장한다. 우리나라의 이 유별난 사회현상에 대해 씹을 구석이 많지만, 채권시장에서 차용할만한 개념도 있다. "싸다고 좋은게 아니다", "비싼게 좋은 것이다" 발행기업들은 20개의 계급도(AAA~D)로 분류되고, 이 계급도가 발행조건(만기, 금리)과 유통가격을 좌우한다. 당연히 AAA가 가장 비싼 채권(낮은 금리)이고, 등급이 아래로 갈수록 채권가격이 싸진다(금리가 높다). 과거 담당했던 모 건설사의 경우 연 9~10% 금리의 CP(만기 1년 이내의 기업어음)를 리테일에서 조달하며 생명을 연장해 나갔다.(신용등급은 당연히 낮아진 상황이었다) 집값이 떨어지는 와중에 영업현금흐름으론 고금리를 감당할수 없으니 조달여부가 관건이다. "아니... 조달이 되셔요?" "한번 9%의 맛을 보...
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부동산PF 사건의 지평선(feat. 탈출은 지능순)

“너희들은 아직 어리고, 여름이라는 계절만 아는 애송이들이다. 그러니 이제 겨울이 닥치면 파리처럼 픽픽 쓰러지겠지” 긴 여름 다음에는 항상 긴 겨울이 오는 법이라며, 그들은 앞으로 닥쳐 올 추위를 대비하라고 경고했다.  – 조지 마틴의 <얼음과 불의 노래(a song of ice and fire) 왕좌의 게임 제1부> 중에서  혹한기에는 스펙도 소용없다 흔히 부동산PF 사업장을 분석할 때 선순위 & 낮은 LTV & 상위 시공사 결합은 안정성을 돋보이게 하는 스펙이다. 수도권/지방 구분? 경기/인천이 초토화되는 마당에 비서울 지역을 두고 굳이 수도권과 지방을 차별할 만한 명분도 안보인다.  “광역시, 주거용 부동산, 시공사는 TOP 5 브랜드, LTV 46%” 이정도 조건이면 제2금융권의 PF 사업장 중에서는 못해도 상위 30% 이내에 든다고 판단된다. 제2금융권 부동산 PF는 비주거용 부동산, 다양한 시공사, 중후순위(LTV 90%)로 대...
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둔촌주공을 둘러싼 시선 #1 - 따라하기 전략

# 거부하기 힘든 ‘따라하기’ 전략 평소 존경하는 지인께서 <부의 인문학> 저자 “우석”님의 글귀를 전달주신 적이 있습니다. “왜 사람들은 생각을 안하려 할까?”로 시작하는 내용인데, 원시인의 사망원인 1위는 굶어죽는 것이었고, 에너지를 가장 많이 소모하는 곳은 두뇌이기에 본능적으로 생각없이 살게끔 진화해 왔다는 것입니다. 아무 생각없이 다수를 따라하는 전략은 대체로 주효합니다. 가령 맛있는 식당을 골라야 하는 경우 깊은 고민을 피하고 붐비는 식당을 선택하면 되는 것이죠. 하지만 저자는 투자의 세계에서 ‘따라하기’ 전략은 깡통의 지름길이라고 일침을 놓습니다. 변동성이 큰 장에서 ‘따라하기’는 쪽박의 지름길이 맞습니다. ‘어 이제 오르나?’ 할때 올라타면 곧 하락으로 변하고, 하락이 지속되는 것만 같기에 두려워 팔고나면 다시 오르고.. 몇번 반복하면 돈삭제를 제대로 실감하게 됩니다. 하지만 개인투자자들의 ‘따라하기’를 과도하게 질책할 필요는 없습니다. ...
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부동산 시장, 시행사에서 심사역으로 변모하는 시기

작년 가을에 출간된 졸저 "부동산을 공부할 결심"이 부동산 하락장과 함께 주목받게 되다보니, 본의아니게 인터뷰나 유튜브 출연이 잦아졌습니다..;; 나이 먹어서 이런 경험이 처음이다보니까 각 미디어의 속성도 어렴풋이 알아가는 과정인데요, 글(기사)이건 말(유튜브)이건 간에 제한된 분량과 시간 내에 의사를 전달해야 하다보니 아쉬움도 많이 남습니다. 간혹 댓글을 확인할 때면, 맥락에 대한 설명이 부족하다보니 어쩔수 없이 오해받기도 합니다.  이에 기사 또는 유튜브에서 담지 못했던, 혹은 보완하면 좋을 부분을 틈틈이 얼룩소에 남겨보려 합니다.  채권 전문가 “욕망이 된 부동산… 왜 나는 붕괴를 경고하는가”‘부동산을 공부할 결심’ 저자 배문성 연구원 인터뷰조선일보 인터뷰(2023.1.11) 조선일보에서 인터뷰한 내용이 1월 11일자로 기사화되었습니다. 담당 기자님께서 상당히 꼼꼼하고 친절하신 덕분에 많은 조율이 있었으나, 지면 및 분량 관계상 인터뷰 내용 중 일부만 실리게 되었...
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부동산 시장: 다르게 보면 보이는 것들

  [에디터 노트] 몇 년 간의 대세 상승기가 끝나고 부동산 시장이 빠르게 얼어붙고 있습니다. 특히 전세를 포함, 주택 가격 하락세가 무섭습니다. 상승기에 넘쳐났던 분석들은 모두 빛을 잃고 정부도, 투자자도, 실수요자들도 모두 우왕좌앙하는 분위기입니다. 한 마디로 위기감이 시장 전체를 휘감고 있습니다. 이럴 때일수록 정신 똑바로 차려야 합니다. 그 어느 때보다 시장의 움직임을 냉철하게 분석할 필요가 있습니다. 신용애널리스트로 일하며 최근 '부동산을 공부할 결심'이란 책을 낸 배문성씨는 기존 전문가와는 좀 다른 방식으로 부동산 시장을 바라보고 분석해 주목받고 있습니다. '김한규와 경제 읽기' 첫 번째 스터디 주제는 배문성 애널리스트가 바라보는 부동산 시장의 근본적인 역학과 현재 상황에 대한 진단과 전망입니다. 
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어차피 모두가 무당이다 (feat. 애널리스트는 M.D.)

# Through the Cycle M.D."부동산을 공부할 결심"이라는 책이 발간된 계기로 11월 29일 삼프로TV 언더스탠딩에 출연, 작가의 외모만큼이나 빈곤한 콘텐츠가 과분한 칭찬을 받았습니다. 몇가지 부연하고 싶은 사항을 담담하게 써봅니다.  - 삼프로TV 언더스탠딩에서 소개한 내용은 올해 2월말 3월초에 페이스북에 올렸던 4편의 부동산 관련 글이며, 김수헌 대표님께서 코리아모니터 “페북세상”에 올려주신 제 글과 일치합니다. 그러니 무려 9개월 전에 이미 공유한 내용이지만, 많은 분들께서 신선하게 봐주신 것 같습니다. 다수의 젠틀하고 수준높은 구독자를 확보한 “삼프로TV 언더스탠딩”의 플랫폼 효과가 새삼 대단하다고 느낍니다.  - 헌데, 이 내용이 작성 시점인 2월말~3월초경에 삼프로TV를 통해 송출되었다면, 과연 그때도 공감과 칭찬이 지배적이었을까? 대부분 '아직 일어나지 않은 일'에 대해선 '현재의 분위기'에만 주목하기 마련입니다. 정권교체 이후에 대한 기대감으로...
경제/소비자 · 노동/인권/사회
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LTV는 가격을 통제하지만 DSR은 전세가를 통제
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답글: LTV는 가격을 통제하지만 DSR은 전세가를 통제

2주 전 글이지만 오늘에야 발견하게 되어서 댓글로 질의드립니다 :) LTV는 가격을 통제하지만 DSR은 전세가를 통제한다는 말의 의미를 좀더 구체적으로 알수 있을까요? DSR 산출 시에는 전세자금대출은 제외되기 때문에.. DSR이 전세가를 통제한다는 의미가 무엇인지 잘 와닿지를 않습니다;;
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무엇이 리스크를 보지 못하게 하는가? 암호화폐 단상

# 무엇이 리스크를 보지 못하게 하는가? 테라/루나 사태의 범죄 여부는 수사를 통해 밝혀질 문제이고, 제 나와바리에서 주목하는 부분은 리스크 관리의 실패 입니다. 그리고 암호화폐 투자와 무관하신 분들의 루나 & 권도형 대표를 비난, 조롱하는 목소리 이면에 주목할 포인트를 얘기해보려 합니다. 암호화폐 커뮤니티에서는 루나에 열광하던 투자자(해시드 김서준 대표, 갤럭시디지털 Novogratz 등)와 '이거 문제있는데?' '잘못하다 터지겠는데?'하며 우려하는 사람들이 공존했었습니다. VC 모 대표님은 테라/루나의 초기 투자참여자로 투자금 20억원의 평가손익이 4조원에 달한 바 있고, 그러니 권도형 대표의 평가손익도 조 단위였음은 쉽게 짐작할 수 있습니다. 애초에 사기의도는 없었다는 전제 하에- 저라면 제가 시작한 사업/프로젝트가 3년만에 50조원 규모로 성장하고 더불어 내 자산도 수조원에 달하게 된다면- '나는 신(God)이다!'와 같은 자만으로부터 자유로울수 있을지 ...
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부익부 빈익빈, 빈부격차 확대라는 지겨운 결론에 대해

alookso의 독자님들의 기품에 맞는 화두를 던져봅니다.  다수의 경제/금융관련 글을 읽다보면 “기승전-빈부격차 확대”의 결론을 흔하게 봅니다. 그리곤 당연한 진리처럼 받아들여져 많은 공감을 받습니다. 근데 좀 이상하지 않나요? 자본주의에서 살아가는한 모든게 부익부 빈익빈, 양극화로 귀결된다면 이미 모든 인류는 극소수의 재벌과 대다수의 거지들로 구성되어야 할텐데 현실이 그정도 시궁창은 아니죠.    제가 가방끈이 짧아서 이에 대한 학술적 연구결과들에 대해 무지합니다. 다만, 채권과 기업을 살펴보는 업무를 직업으로 삼다보니 평균으로 회귀하는 채권의 속성처럼 빈부격차라는 것도 확대되는 시기와 완화되는 시기가 반복되는게 아닌가 생각해봅니다. 삼성전자가 과거보다 훨씬 커졌지만 그렇다고 해서 우리나라의 다른 반도체/전자기업들이 쪼그라들거나 망한건 아니듯이요. 현재 벌어지고 있는 심각한 인플레이션 이슈도 장기간 저물가에 안주하다가 판단미스로 인해 수습이 어려워졌듯이, 관성에 젖다보면 변...
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