SM엔터테인먼트(이하 SM) 분쟁을 둘러싼 상황은 복잡하다.  최대주주를 위시한 현 경영진과 여타 주주간 싸움, 이건 구도가 간단하다. SM에는 현 경영진과 대주주인 이수만 전 총괄프로듀서(이하 이수만)가 맞서고 있다. 여기에 행동주의펀드와 카카오, 하이브 등 여러 주체가 엮여있다.  하이브의 SM 인수 자체는 시간문제로 보인다. 이수만 지분 18.45% 가운데 14.8%는 확보했다. 공개매수분 25%는 진행중이다. 더하면 39.8%다. 구주만 떠온다는 데 누가 말릴 수 있겠는가.  문제는 SM 이사회가 카카오에게 발행하기로 한 신주에서 출발했다. 경영진은 전략적 제휴 강화를 내세워 총 9.05%에 이르는 신주와 전환사채(CB) 발행을 의결했다. 이에 대해선 이수만이 발행금지 가처분 소송을 낸 상태다. 하이브가 경영권까지 장악하는 데 있어 큰 변수 가운데 하나는 카카오의 행보다. 가처분 전망부터 해보자. 기업이 발행하는 신주는 주주들이 우선하여 인수할 권리를 가진...