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양영빈
양영빈

재무부의 분기별 자금 조달 계획 3/3

6.    순발행 계산 A.  총발행 DTS의 월별 총발행(Issues)을 통해 구한다. B.  만기도래  DTS의 월별 만기(Redemptions)을 통해 구한다 C.  순발행은 총발행에서 만기도래 물량을 뺀 값이다. 만기도래 물량은 재무부 DTS(Daily Treasury Statement)를 통해 구한다. [그림 3 재무부 DTS 설정] 참조 그림 16 순발행 7.     QT 물량 계산 A.   QT 물량 계산은 약간 복잡하다. 연준은 달력일로 계산하지만 재무부는 결제일로 계산하는 차이가 있기 때문이다.  B.   연준의 QT 계산 1월에 연준이 보유한 장기국채 만기 도래는 $53.4bil(TIPS 원금 변화 포함)이다. 따라서 연준의 월 목표인 $60bil에서 $6.6bil이 모자라게 되며 이것은 단기국채를 QT에 쓰게 된다. 2월은 장기국채 만기 도래 금액이 $60bil을 넘어 문제가 없다. 3월은 장기국채 만기 도래가 $44.8bil이어...
경제/소비자
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양영빈
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재무부의 분기별 자금 조달 계획 2/3

DTS 활용 사례 트위터에서 활발하게 활동하는 @dharmatrade는 DTS 자료를 활용해 국채 순발행 금액의 추이를 보여주는 ps1 파일을 만들었다. https://gist.github.com/dharmatech에는 그가 작업한 다양한 파이썬, ps1 파일들을 공개하고 있다. 국채 순발행, 은행의 미실현 손익, 은행의 레버리지 비율 등 방대한 작업을 해 놓은 것이 있다. 다음은 그가 작업한 UST_YDT.ps1 파일(회계연도별 순국채발행을 보여줌)을 살짝 변경한 것이다. 실행하면 이 파일이 있는 곳에 CSV 파일이 저장되게 변경했다. https://drive.google.com/file/d/1ynhO2pRlDqfdjF2Q6Y2ONltuxACUWVcs/view?usp=sharing 다음은 이 파일을 실행했을 때 나온 결과다. UST_YDT.ps1 파일을 편집기로 열어 16번째 행의 $date = ‘2022-10-01’의 날짜를 변경하면 원하는 기간의 국채 순발행 ...
경제/소비자
양영빈
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재무부의 분기별 자금 조달 계획 1/3

재무부 QRA(Quarterly Refunding Annonucement)를 어떻게 볼 것인가? 미국 재무부는 분기말이 지나고 한 달 후에 QRA 1차, 2차를 발표한다.  QRA 1차에서는 Market Borrowing(재무부 자금조달) 크기를 발표하고 하루를 건너 QRA 2차에서는 자금조달의 구성을 발표한다. 지금처럼 재무부가 국채를 많이 발행한 상황에서는 QRA 내용에 따라 시장은 민감하게 반응하는 편이다. 재무부가 자금조달을 할 때 장기국채를 많이 발행하면 시장이 소화해야 할 부담이 커진다. 장기국채는 만기가 길어 만기까지 금리위험 등의 리스크에 노출되기 때문에 이러한 리스크를 보상하기 위해서는 아무래도 가격이 낮아야 시장이 국채를 매입할 유인이 생긴다. 가격이 낮다는 것은 국채수익률이 높다는 것을 의미한다.  국채수익률이 높아지면 일반적으로 주식 같은 위험자산에 대한 매력이 떨어진다. 따라서 QRA는 재무부의 자금조달 총액뿐만 아니라 자금조달 구성을 보여주...
경제/소비자
양영빈
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현대 자본주의 은행(금융)의 역할 - 06 R.I.P. 통화 승수

중앙은행은 은행에게 지급준비금을 공급하고 은행은 초과지급준비금을 대출한다는 논리를 따르게 되면 중앙은행은 은행의 대출을 1차적으로 한정하는 매우 강한 권능을 가지게 됩니다. 이러한 논리에 의해서 나온 개념이 그 유명한 통화승수(Money Multiplier)입니다.  통화승수는 아주 간단히 이야기한다면 경제 전체의 통화량(보통 현금 통화와 예금의 합인 M2)를 지급준비금으로 나눈 값입니다. 다음은 세인트루이스 연준의 연구원이 2021년 9월에 작성한 글입니다.  Teaching the Linkage Between Banks and the Fed: R.I.P. Money Multiplier “은행과 연준의 연결을 어떻게 가르칠 것인가: 통화승수여 고이 잠드소서”라는 제목으로 통화승수가 더 이상 의미가 없다는 것을 이야기합니다.  글의 첫 머리에서는 파월 의장이 2021년 2월 의회 통화정책 보고에서 했던 증언을 인용합니다.  Well, when you and...
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