김선태
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경제 금융시장 분석, K-이코노미스트

연구소, 증권 및 은행 리서치 파트에서 30년 가까이 실물경제 및 금융시장 분석 업무를 수행하였다. 지금 까지의 경험을 바탕으로 재테크에 관심 있는 일반인들을 대상으로 ‘시장(주가, 금리, 환율) 예측’에 관련된 글과 이와 연관된 ‘금융시장 뒷 얘기’도 쓰고자 한다.

경력
금융/보험 - K*은행
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미국 4월 고용 및 금융시장 시사점

미국 4월 고용동향미국의 비농업고용은 4월 중 17.5만명 증가하며 6개월래 최저치를 기록하였으며 실업률은 3.9%로 상승하였다. 비농업고용: 17.5만명 증가하면서 전월치(+31.5만) 및 시장 예상치(+23.8만)를 모두 하회하였다. 2~3월 고용은 이전 발표치 대비 -2.2만명 하향 조정(2월 27.0만→23.6만명,3월 30.3만→31.5만명) 되었다. 산업별로 보건의료(+5.6만) 및 사회복지(+3.1만)가 증가폭의 절반 이상을 차지한 반면 정부서비스(전월 +7.2만→+0.8만) 및 레저숙박업(전월+5.3만→+0.5만)이 크게 둔화되었다. 임시직 서비스업 고용은 273.7만명(전월대비-1.6만)으로 감소하였다.  실업률은 3.9%로 예상치(3.8%) 및 전월치(3.8%)를 상회했으나 상승폭은 제한적(3.829→3.865%)인 모습이었다. 경제활동참가율은 62.7%로 전월(62.7%)과 동일하였고, 시장 예상(62.7%)에도 부합하였다. 시간당 평균임금(AHE: Av...
경제/소비자 · 국제정치/국제사회
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5월 FOMC 프리뷰 및 시사점

5월 FOMC Preview 지난해 4Q에 형성되었던 ‘섣부른 금리인하 기대감’은 달러 유동성을 재 확대 시키는 계기가 되었다. 사실 이때부터 미국 M2가 잔액 기준으로 증가하기 시작했다. 3월 FOMC에서 연준이 연내 금리인하 방침을 확인하자 M2 증가세는 더욱 확대되는 모양새를 보이고 있다. (참고) https://sandol20.tistory.com/125  섣부른 금리인하 기대감은 한편으로는 고용 회복을 통한 경제성장세를 강화시키는 역할을 하고 있다. 서비스업의 활황에 이어 ISM제조업지수 마저 기준선인 50을 넘어서자 인플레이션 재반등 압력이 크게 확대되고 있다. 지난 주 발표된 3월 PCE 물가가 시장예상와 전월치를 뛰어넘는 2.7%로 발표되자 인플레이션 재반등 압력은 이제 현실로 다가 오고 있는 것이다.  높은 금리수준에도 불구하고 미국경제의 인플레이션 압력이 다시 커지고 있는 데에는 코로나 팬데믹 시기에 너무 많은 유동성을 풀었다는 이유도 있지만, ...
경제/소비자 · 국제정치/국제사회
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'24. 1Q 한미 GDP 상대강도와 환율 방향성

한국과 미국의 '24년 1분기 GDP가 발표되었다. 각각의 수치 및 특징을 살펴 보면 다음과 같다. 한국 GDP, 예상치 못한 써프라이즈 기록한국 1분기 실질 국내총생산(GDP) 성장률(속보치·전 분기 대비)이 1.3%로 발표되었다. 시장전망치(0.5~0.9%)를 웃도는 수치로, 2021년 4분기(1.4%) 이후 2년3개월 만에 가장 높은 분기 성장률이다. 최근 분기별 성장률은 2022년 4분기(-0.3%) 마이너스로 떨어졌다가 지난해 1분기(0.3%) 반등한 뒤 다섯 분기 연속 플러스 성장 기조를 유지했다. 전년동기대비로는 3.4% 성장했다. 부문별로 보면 민간소비는 재화(의류 등) 및 서비스(음식·숙박 등)가 모두 늘어 0.8% 증가했다. 정부소비의 경우 물건비 지출 등이 늘어 0.7% 늘었고, 건설투자도 건물건설과 토목건설이 모두 늘어 2.7% 성장했다. 설비투자는 운송장비가 줄어들어 0.8% 감소했다. 수출은 휴대전화 등 정보기술(IT) 품목을 중심으로 0.9% 증가했...
경제/소비자 · 국제정치/국제사회
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원/달러 환율 급등과 향후의 안정 루트

원/달러 환율 1400원 근접 및 상향 돌파 가능성 지난해 하반기 이후 경상수지 흑자 확대 구도가 고착화 되면서 다소 안정을 찾아가던 원/달러 환율이 다시금 가파른 상승세를 나타내고 있다. 가장 큰 원인은 미국의 인플레이션 압력이 다시 확대되고 양호한 경기 흐름이 지속되면서 금리차 압력과 이로 인한 자금 유출 압력이 상대적으로 더 컸기 때문이다. 여기에 더해 한국 CDS가 3월 중순 이후 급등하는 모습을 보이고 있어, 국내 내수 부진 및 부동산 PF 등에서 비롯되고 있는 잠재 위험 요인이 생각보다 클 수 있다는 불안감을 확산시키고 있다. 또한 고금리가 장기화 되면서 글로벌 주요 자산가격의 위험선호도도 급격히 약화되면서 한국의 주요 자산가격이 조정 압력(트리플 약세: 주가, 채권, 원화 약세)을 받고 있기 때문이기도 하다. 원/달러 환율 상승의 가장 중요한 요인인 미국 실물경제의 견조한 회복세와 인플레이션 압력이 독보적으로 진행되고 있기 때문에 원/달러 환율은 지속적으로 상승하...
경제/소비자 · 국제정치/국제사회
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4월 금통위 Preview 및 시사점

4월 금통위 예상이번 주 4월 12일 금요일에 있을 금융통화위원회에서는 기준금리를 3.5%로 동결할 전망이다. 2월 코아 소비자물가가 2%대로 하락하고 있고 지난 달 금리인하가 필요하다는 소수의견이 있었으나, 국내외 유동성이 크게 확대된 상황에서 시장 위험선호도가 매우 높은 상황이고 내수를 제외한 대부분의 경제지표가 양호한 상황이어서 금통위는 동결 기조를 이어갈 것으로 예상된다. 하지만 한미 양국 모두 금리인하를 어느정도 예고한 상황이어서 언제 금리인하를 할 것인지에 대한 힌트가 나올지 시장이 촉각을 세우고 있다. 불행하게도 1분기를 지나고 나서도 물가의 재반등 압력이 어느정도 나타나고 있고, 국내외 실물경기도 매우 양호한 상황이기 때문에 시장이 기대하는 2분기 금리인하는 거의 불가능 해진 것으로 판단된다. 한미 양국 모두 하반기 이후 금리인하가 유력하다 할 것이다. 주요 관심사항 1) 이달(4월)금통위와 다음 금통위(5월) 기준금리 결정이 0.25%p 인상, 동결, ...
경제/소비자 · 산업/기술/IT
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미국 2월 PCE 물가 동향 및 시사점

2월 PCE물가지지수 동향  2월 PCE 물가지수는 에너지·식료품 상승으로 둔화 기조가 다소 약화 되었지만, 코아 PCE 상승은 둔화세를 이어가는 모습을 보였다. PCE디플레이(%,yoy): 전월의 2.4% →2.5%, 다만 전월비는 0.3→0.3% 코아 PCE(%,yoy): 전월의 2.8% →2.8%, 다만 전월비는 0.4→0.3% 2월 개인소득이 0.3%(MoM)소폭 늘어난데 비해 개인소비지출은 0.8%로 비교적 크게 늘어난 점을 감안하면, 최근의 인플레이션 압력은 수요 측면에서 봤을 때 길게 이어지는 양상은 아닐 가능성이 있다. 반면, 최근 유가 등 원자재 가격이 유동성 팽창뿐 아니라 공급부족 우려 등에 의해 불안한 움직임을 지속하고 있다는 점을 감안하면 글로벌 인플레이션 압력이 상당기간 지속되고 변동성 반복 가능성도 상답 부문 잠재되어 있다고 봐야 할 것이다.   시사점 (정책) 파월 의장은 물가 상승률은 예상대로이지만 금리 인하하기에는 이르다고 발언...
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한국 자산시장의 핵심 추가강세 모멘텀, “엔화 강세”

 한국 자산 가격의 상대적 약세와 엔화 약세코로나 팬데믹 이후 한국 자산가격의 상대적인 부진에 직접적인 역할을 했던 키 모멘텀(key momentum)은 ‘엔화 약세’이다. 실제로 엔화 약세는 2020년 초 중반부터 이어진 강도 높은 경기 부양책 으로부터 비롯된 것으로 봐야 할 것이다. 즉 미 연준은 코로나 전후의 강력한 경기부양 정책으로 미국의 인플레이션이 예상외로 길러지고 높아지자 2022년 상반기부터 금리인상을 시작하였고 미국경제에 크게 의존하고 있는 한국도 어느 정도의 금리인상을 진행시킬 수 밖에 없었다. 반면 일본은 30년 장기불황에서 탈출하고자 대외 금리차에 상관없이 장기간에 걸쳐 마이너스 금리를 유지하였다. 그리하여 팬데믹 초기 1100원을 넘던 원/100엔 환율은 지속적으로 하여 지난해 하반기부터 900원을 하회하는 구간이 많아지게 되었다. 위 그림을 보면 원/엔 환율이 이렇게 하락하던 구간에서 주식시장과 채권시장을 보면 그 상대적 약세가 확연하게 나타나고 있...
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3월 FOMC 프리뷰 및 주요 관심사항
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FOMC리뷰 및 향후 전망

주요 결과 및 성명서3월 FOMC가 20일 예상대로 연방기금금리 목표 범위를 예상대로 5.25~5.50%로 동결했다. 이번 결정은 투표위원의 만장일치로 이뤄졌다. 또한 회의는 지난 1월 회의 때와 사실상 완전히 동일한 성명서를 발표했다. 성명서에서 FOMC는 "인플레이션이 2%를 향해 지속가능하게 움직이고 있다는 데 대해 더 큰 확신을 갖기 전에 목표 범위를 낮추는 것이 적절해질 것이라고 예상하지 않는다"는 기존 입장을 재확인했다. 점도표 및 경제전망(SEP)미국 FOMC 위원들이 2024년말 Core 인플레이션이 당초 예상했던 것보다 높을 것으로 전망하면서도 기존 금리인하 경로(2024년 3회 인하) 변화를 주지는 않겠다는 컨센서스를 도출했다. 다만 2025년 금리인하 횟수는 종전 4회에서 3회로 줄였다. FOMC 위원들의 중립금리 추정치도 이번에 소폭 높여졌다. 다만 중립금리 추정치가 높여진 것이 잠재성장률 추정치 상향을 배경으로 한 것은 아니었다.  경제전망(SE...
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일본은행(BOJ)의 3월 금융정책회의 결과 및 평가

일본 BOJ, 8년 3개월 만에 마이너스 금리에서 탈출  일본은행(BOJ), 19일 통화정책회의를 통해 마이너스(-) 금리 정책 해제 결정 -0.1%였던 정책금리를 0~0.1%로 인상하고, 수익률곡선조절(YCC) 정책 폐기와 리츠, ETF 등 위험자산 매입 종료도 함께 결정 일본은행이 물가 2% 목표의 지속 달성 가능성이 가시권에 진입한 것으로 판단한 점이 17년 만의 금리인상 배경 다만 금융시장의 충격을 최소화 하기 위해 현재와 유사한 규모의 채권 매입을 지속하겠다고 발표하면서 일본 증시에 미치는 부정적 영향은 다소 제한 BOJ의 정책 전환에도 일본 장기금리 하락, 일본 엔화도 약세 정책 전환에도 10년물 금리는 2bp 이상 하락하고, 달러/엔 환율은 150엔까지 상승하며 시장가격은 BOJ 긴축과는 다른 반응을 보임 그 이유는 우선 시장에서 이번 금정위에서 BOJ의 정책 전환을 이미 예견 했다는 부분 (지난 주 춘투 임금협상에서의 높은 임금인상률 등) 두 번재는 이번 정책 ...
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3월 FOMC 프리뷰 및 주요 관심사항

최근 글로벌 주요 인플레이션 관련 점검 이번 21일(목, 한국시간) 마감되는 FOMC결과에 대해 전 세계 금융시장이 주목하고 있다. 금리 동결이 예상되고는 있으나, 분기말 회의에서는 점도표 및 향후 경제전망을 수정하고 있기 때문에 사실 이점에 대해 시장이 크게 주목하고 있는 것이다. 연초 이후 나타나고 있는 미국의 경제상황을 간단히 요약해 보면 다음과 같다. 고용이 다시 회복하기 시작했고, 소비자물가가 재 반등하기 시작했다. 이어서 PPI가 비교적 크게 반등하고 산업생산도 나쁘지 않은 모습을 보였다. 또한 M2가 지난해 말부터 총액기준으로 증가하기 시작했고, MMF도 6조 달러를 넘어선지 꽤 오래되었다. 이를 바탕으로 위험자산 선호심리가 커져 비트코인, 주식 등이 전고점을 넘어서는 랠리를 이어가고 있다. 여기에 더해 국제유가 등 상품시장도 상승 압력이 커지는 모습이다. 달러유동성과 미국의 수요가 가세하고 있는 모습이다. 또한 중국도 부양 정책을 확대 하고 있어 중국 유...
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