흔히들 증시에도 계절이 있다는 말을 합니다. 봄-여름-가을-겨울과 같이 사계절이 반복된다는 논리입니다.

비록 실물 경기는 여전히 부진하지만 증시가 반등을 시작하는 금융장세,

경제와 증시가 모두 좋은 실적장세,
경제는 여전히 뜨겁지만 증시는 하락을 시작하는 역금융장세,
경제와 증시가 모두 부진한 역실적장세,

이같은 장세 변화는 재고 사이클을 기반으로 합니다. 경제가 부진하다가 좋아지기 시작하면 비로소 기업들은 오더를 많이 내리고 재고를 늘리기 시작합니다. 그러다가 어느새 경기는 피크를 기록하고 열기가 내려오기 시작하는데, 기업들은 여전히 전망이 밝을 것이라 생각하고 공격적으로 오더를 내리고 재고를 가져갑니다. 하지만 경기 둔화가 진행되는 과정에서 마련해둔 이들 재고는 결국 과잉재고, 혹은 악성재고가 되어버립니다. 악성재고는 시간이 지날수록 가치가 뚝뚝 떨어지기 때문에 기업들 입장에서는 비록 단기적으로 이익률이 나빠지겠지만 하루라도 빨리 악성재고를 정리하기 위해 할인판매에 나서게 됩니다. 이처럼 과도한 재고를 조정해나가는 과정에서 기업들의 실적은 가장 저조하게 나타나는데, 역실적장세의 피크에서 나타납니다.

증시 순환론으로 유명한 일본의 우라가미 구니오도 같은 이야기를 했습니다. 바로 역실적장세의 피크에서 재고조정이 나타난다고 말입니다. 그렇다면 과연 현재 기업들은 어떤 상황을 지나고 있을까요?

미국 소매업체들을 한 번 살펴보겠습니다. 이들은 생각보다 강한 수요에 대비하기 위해 재고를 계속 늘려갔습니다. 하지만 어느새 경기는 피크를 지나기 시작했고, 지난 1분기 혹은 2분기부터 과잉재고 문제를 겪고 있음을 실토했습니다. 그러면서 이들 재고를 줄여나가기 위해 향후 할인 판매를 늘려나갈 것이며, 그 과정에서 이익률 훼손이 나타날 수 있음을 경고했습니다.
 
실제로 월마트의 경우 지난 1분기에 전년동기대비 매출액 증가율은 2%인데 반해, 재고자산 증가율은 32%에 달했습니다. 타겟의 경우 같은 기간 매출액 증가율이 4%인데 반해, 재고자산 증가율은 43%나 되었습니다. 메이시스는 ...