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주식경제 유튜브 채널 86번가입니다

전직 펀드매니저로서 경험한 내용을 바탕으로 쉽고 재미나게 주식경제 이야기를 풀어나가 보려합니다.

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3개월만에 5.3조 원의 수익을 기록한 영란은행

[ 사건의 시작 ] 지난 9월 23일, 신임 총리에 올라선 리즈 트러스는 50년만에 최대 감세안을 발표합니다. 내용을 살펴보면 기본 소득세율, 소득세 최고세율의 인하, 법인세 인상 계획 철회, 은행원 상여금 상한선 폐지, 영국 노동자 국민보험료 추가 부담금 폐지, 주택 구매시 인지세 지불 기준의 상향 등 그야말로 전방위적인 감세 계획을 추진키로 하였습니다. 아마도 정치적 기반이 약한 트러스가 마가릿 대처의 모습을 보여주고 싶었던 것 같습니다. [ 그 때는 맞고 지금은 틀렸다 ] 감세에 대한 시장의 반응은 냉랭했습니다. 인플레이션이 너무 높아서 서둘러 긴축에 나서야 하는 상황인데 감세에 나선다고 하니 말이되지 않는다고 판단한 것입니다. 파운드화는 폭락했고, 국채 금리는 폭등했습니다. 변동성이 오죽 높았으면 제 2의 IMF, 제 2의 검은 수요일 (=조지 소로스에게 패배한 날) 이야기까지 나왔습니다. 상황이 너무 긴박하게 돌아가자 어쩔수없이 영란은행이 나섰습니다. 당시 영란은행...
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미국 실적 시즌 개막

[ 미국 실적 예상에서도 팽팽히 맞선 긍정론과 비관론 ] 증시 낙관론과 비관론이 팽팽하게 맞서고 있습니다. 인플레이션, 연준의 정책, 침체 등 다양한 분야에서 의견이 다른데, 실적에 대해서도 마찬가지입니다. 낙관론 쪽에서는 기업 이익이 선방할 것이라 보고 있는 반면 비관론 쪽에서는 부진할 것이라 보고 있습니다. 가령 2023년 S&P 500 기업들의 주당순이익에 대해서 낙관론자들은 $230으로 보는 반면 침체를 주장하는 쪽에서는 $200, 혹은 $180까지도 내려갈 수 있다고 경고합니다. [ 4분기 실적 시즌을 앞두고 커져간 우려 ] 4분기 실적 시즌을 앞두고 시장에서는 우려가 커져갔습니다. 2022년 3분기말에는 4분기 실적에 대해 전년동기대비 주당순이익이 3.5% 성장할 것이라고 시장이 보았었는데, 추정치가 계속 내려갔습니다. 그래서 지난 주에는 -3.9%로 예상이 바뀌었습니다. 지난 몇 달간 4분기 실적에 대한 추정치가 7.4%나 내려간 것입니다. [ 실제 결...
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낮아져가는 미국의 긴축 강도

연거푸 75bp씩 금리를 올려나가던 연준이 지난 회의에서는 50bp 인상으로 폭을 낮추었습니다. 그리고 어제 CPI 발표 이후에는 다음 회의 (2월 1일)에서 25bp로 인상폭을 재차 낮출 것이란 기대가 매우 커졌습니다. 최근 40년 동안 가장 빠른 속도의 긴축에 나섰던 연준이 속도 조절에 나서고 있는 것입니다. 향후 연준이 정책 금리를 어떻게 가져갈지에 대한 시장의 예상치는 Fed Watch를 통해 쉽게 확인할 수 있습니다. 오는 2월 FOMC 회의에 대한 시장의 예상은 한 달 전만해도 50bp 인상 가능성을 높게 보았습니다. 하지만 점차 분위기가 바뀌었고, 이젠 25bp 인상 가능성을 무려 95%이상의 확률로 보고 있습니다. **Fed Watch, 2023년 2월 회의에 대한 시장의 반응 변화 추이 과연 지난 한 달 사이에 무슨 일이 있었던 것일까요? [ 2022년 12월 2일, 월간 고용보고서 발표 ] 당시 증시는 분위기가 완연히 개선되는 모습이었습니다. 11월에 ...
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연준이 말하는 데이터 디펜던트의 한계 (미국 12월 임금 상승률 둔화)

투자자들이 요즘처럼 미국 연준에 크게 집중했던 적도 없었을 것입니다. 그리고 연준은 철저히 데이터에 기반하여 (=데이터 디펜던트, Data dependent) 향후 매 회의때마다 정책 결정을 내리겠다고 공언하였습니다. 그런데 만약 데이터가 자꾸 변화한다면 어떻게 될까요? 지난 주 금요일, 미국 증시를 들어올린 주요 요인 중 하나는 바로 미국 임금 증가율 둔화였습니다. 당초 시장의 예상은 전월대비 0.4% 증가였으나 실제 발표는 0.3%로 나왔습니다.  고작 이 정도로? 라는 생각이 드실 수 있는데, 시장을 놀래킨 점은 바로 전월과 전전월치의 수정에 있었습니다. 전월치가 -0.2%p, 전전월치가 0.2%p 수정되면서 평균 시간당 임금의 흐름 자체가 달라져 버렸습니다. 잠시 시간을 되돌려보겠습니다. 지난 11월 10일, 미국 소비자물가지수(CPI)가 예상치를 크게 하회하면서 증시 분위기는 좋았습니다. 하지만 12월 2일 발표된 월간 고용보고서에서 평균 시간당 임금이 재차 상승...
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의무공개매수제도 도입 예정 (기대 효과와 아쉬운점)

한국 주식시장에서 일반주주의 권리가 보호받지 못한다는 이야기를 많이 들어보셨을 것입니다. 여러모로 부족한 부분이 있지만 '기업 매각 시 의무공개매수제도'가 도입되지 않은 점이 대표적 예입니다. 그런데 지난 12월 21일, 금융위원회에서 의무공개매수제도를 도입할 예정이라고 발표하였습니다. (어느 날 갑자기 나온 것은 아니고 지난 5월부터 꾸준히 진행된 사안입니다) 이는 투자자의 한 사람으로서 매우 반길 일입니다. 일반주주도 권익이 보호될 수 있는 길이 열리는 것이고, 장기적으로 보았을 때에도 코리아 디스카운트가 해소될 수 있는 일이기 때문입니다. **금융위 발표 자료 링크 https://www.fsc.go.kr/no010101/79136?srchCtgry=&curPage=&srchKey=&srchText=&srchBeginDt=&srchEndDt= **참고 오해의 소지를 최대한 줄이기 위해 제도에 대한 설명 및 효과 등에 있어서 최대한 금융...
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전세계를 놀라게한 일본중앙은행 (YCC 범위 확대), 자산 시장에 미칠 영향은?

지난 화요일 자산 시장의 주인공은 일본중앙은행이었습니다. 일본은 YCC (Yield Curve Control, 수익률 곡선 관리)라는 일종의 완화 정책을 펼치고 있는데 이를 변경하겠다고 발표하였습니다. 구체적으로는 10년물 국채 금리를 플러스마이너스 0.25% 내에서 관리하고 있데 이 관리폭을 플러스마이너스 0.5%로 확대하겠다는 것입니다. [ YCC 범위 확대, 시장이 긴축적으로 바라본 이유 ] 플러스마이너스라고는 하지만 현실적으론 글로벌 긴축 분위기 속에서 일본 국채 10년물 금리는 상단인 0.25%부근에 계속 머물러 있었습니다. 그리고 수시로 상단을 넘어서는 매매가 나왔습니다. 변동폭을 늘리게 되면 일본 국채 10년물 금리가 상승하게되리란 것이 불보듯 뻔한 상황이었습니다. 실제로 변동폭을 늘리는 결정을 내리자마자 일본 국채 10년물 금리는 곧바로 0.4%를 넘어섰습니다. [ 격렬하게 반응한 자산 시장 ] 자산 시장의 반응은 격렬했습니다. 상승하고 있던 미국 증시 선물...
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침체에 진입하기 전에 증시 저점이 나온적이 없다는 주장에 대해

경기 침체 논쟁이 뜨겁습니다. 대부분의 분석가와 투자가들이 내년에 침체가 올 것이라는 이야기를 하고 있습니다. 실제 BofA에서 매월 글로벌 펀드 매니저를 대상으로 하는 조사에 따르면 향후 경기 침체가 올 것이라고 말하는 비중이 거의 코로나 피크, 글로벌 금융위기 피크 수준으로 올라갔습니다. (참고로 미국 증시 저점은 2009년 3월, 2020년 3월에 나왔습니다) **향후 12개월내로 경기 침체가 올 것이라고 답변한 순비율(BofA, FMS, 2022년 11월) 증시가 이토록 경기 침체에 관심을 가지는 데에는 이유가 있습니다. 바로 증시의 최저점이 경기 침체가 시작된 이후에 나왔기 때문입니다.  즉, 만약 향후에 경기 침체가 거의 확실시 되는데 아직 경기 침체에 진입하지 않았다면 증시는 최바닥이 나온지 않았을 가능성이 높다는 말이 됩니다. **S&P 500 지수와 침체 (침체는 회색 음영 구간) 그런데 여기서 침체의 정의가 궁금해집니다. 침체란 무엇일까요? ...
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증시가 역실적장세의 피크를 지나간 것으로 보이는 증거들

흔히들 증시에도 계절이 있다는 말을 합니다. 봄-여름-가을-겨울과 같이 사계절이 반복된다는 논리입니다. 비록 실물 경기는 여전히 부진하지만 증시가 반등을 시작하는 금융장세,경제와 증시가 모두 좋은 실적장세, 경제는 여전히 뜨겁지만 증시는 하락을 시작하는 역금융장세, 경제와 증시가 모두 부진한 역실적장세, 이같은 장세 변화는 재고 사이클을 기반으로 합니다. 경제가 부진하다가 좋아지기 시작하면 비로소 기업들은 오더를 많이 내리고 재고를 늘리기 시작합니다. 그러다가 어느새 경기는 피크를 기록하고 열기가 내려오기 시작하는데, 기업들은 여전히 전망이 밝을 것이라 생각하고 공격적으로 오더를 내리고 재고를 가져갑니다. 하지만 경기 둔화가 진행되는 과정에서 마련해둔 이들 재고는 결국 과잉재고, 혹은 악성재고가 되어버립니다. 악성재고는 시간이 지날수록 가치가 뚝뚝 떨어지기 때문에 기업들 입장에서는 비록 단기적으로 이익률이 나빠지겠지만 하루라도 빨리 악성재고를 정리하기 위해 할인판매에 나서게...
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