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양영빈
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현대 자본주의 은행(금융)의 역할 - 06 R.I.P. 통화 승수

중앙은행은 은행에게 지급준비금을 공급하고 은행은 초과지급준비금을 대출한다는 논리를 따르게 되면 중앙은행은 은행의 대출을 1차적으로 한정하는 매우 강한 권능을 가지게 됩니다. 이러한 논리에 의해서 나온 개념이 그 유명한 통화승수(Money Multiplier)입니다.  통화승수는 아주 간단히 이야기한다면 경제 전체의 통화량(보통 현금 통화와 예금의 합인 M2)를 지급준비금으로 나눈 값입니다. 다음은 세인트루이스 연준의 연구원이 2021년 9월에 작성한 글입니다.  Teaching the Linkage Between Banks and the Fed: R.I.P. Money Multiplier “은행과 연준의 연결을 어떻게 가르칠 것인가: 통화승수여 고이 잠드소서”라는 제목으로 통화승수가 더 이상 의미가 없다는 것을 이야기합니다.  글의 첫 머리에서는 파월 의장이 2021년 2월 의회 통화정책 보고에서 했던 증언을 인용합니다.  Well, when you and...
경제/소비자
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양영빈
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현대 자본주의 은행(금융)의 역할 - 05 은행은 지급준비금을 대출하는가?

은행의 대출을 설명할 때 가장 흔한 오류중의 하나는 은행이 초과지급준비금을 대출한다는 생각입니다. 필요지급준비금은 간단히 이야기하면 은행의 예금에 대해 혹시 모를 인출에 대비하기 위해 은행이 보유하고 있어야 하는 최소 현금을 의미합니다. 초과지급준비금은 필요지급준비금을 초과하는 금액입니다. 지급준비율이 10%이고 예금이 100억이라면 필요지급준비금은 10억입니다. 그런데 은행이 지급준비금으로 15억을 가지고 있다면 초과지급준비금은 5억이 됩니다.  초과지급준비금이 5억이면 은행은 이 현금을 마음대로 대출할 수 있을까요? 앞에서 살짝 언급했듯이 현재 자본주의 금융은 민간-은행, 은행-중앙은행의 이중구조로 이루어집니다. 민간-은행은 1층이고 은행-중앙은행은 2층이라고 봐도 무방합니다. 민간 사이의 거래에서 화폐는 은행의 대차대조표 부채에 있는 예금입니다.  주택을 구매하려는 A와 주택을 판매하려는 B의 거래는 은행이 자신의 대차대조표를 확대함으로써 또는 신용을 창조함으로...
경제/소비자
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현대 자본주의 은행(금융)의 역할 - 04 크루그먼(Krugman)의 은행 신용창조 설명

폴 크루그먼 교수는 그의 저작 경제학 기초(Essentials of Economics, 3rd edition)의 16장에서 신용창조를 설명합니다. 특이한 것은 크루그먼의 설명에서 은행의 모든 대출은 현금으로 이루어진다는 것을 가정한다는 점입니다. 다음은 사일러스(Silas)라는 고객이 은행(First Street Bank)에 침대 밑에 숨겨둔 현금 1000달러를 예금하고 은행이 마야(Maya)에게 900달러를 현금으로 대출하는 과정을 나타냅니다. 사일러스가 은행에 예금한 현금은 그대로 은행의 지급준비금 증가와 예금 증가로 나타나며, 지급준비율을 10%르 가정하면 First Street Bank는 마야에게 최대 900달러를 현금으로 대출합니다. 지급준비금을 현금으로 바꾸고 그것을 대출로 마야에게 지급하므로 First Street Bank의 대차대조표 자산은 구성만 변합니다(지급준비금→대출). 부채항목의 예금에 변화가 없는 것은 현금으로 대출했기 때문입니다.  한편 마야는 대...
경제/소비자
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현대 자본주의 은행(금융)의 역할 - 03 미쉬킨(Mishkin)의 은행 신용창조 설명

미쉬킨(Mishkin)은 화폐금융론의 대가입니다. 대학에서 화폐 금융론을 배우면 십중팔구 미쉬키 교수의 역작인 The Economics of Money, Banking, and Financial Markets(EMBF)을 교과서로 삼아 배우게 됩니다. 여기서는 EMBF 11번째 판을 기준으로 미쉬킨 교수의 신용창조론을 살펴 봅니다.  EMBF pp. 323-329에는 미쉬킨 교수의 신용창조론이 상세히 나타나 있습니다. 미쉬킨은 제일 처음에 연준이 First National Bank(FNB)가 보유한 증권을 매입하는 것으로 시작합니다. 연준이 은행으로부터 증권을 매입하면 연준의 대차대조표는 자산에서는 증권이 부채에서는 지급준비금이 늘어납니다.  FNB가 연준에게 증권 매각을 하기 전에 초과지급준비금은 0이라고 가정해 봅니다. 연준의 증권매입으로 그 다음 FNB는 늘어난 지급준비금(+100)에 대응해서 차입자 1에게 대출을 합니다. 여기서 대응해서라는 표현을 주목해야 합니다...
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연준 데이터 사용법 04 - 은행의 대차대조표

연준 대차대조표는 H.4.1 표에서 정리돼 있고 미국에서 영업하는 은행들의 대차대조표는 H.8에 있습니다. H.8에서는 미국내에서 영업하는 은행을 미국 국내 은행과 해외 은행으로 분류합니다. 미국 국내 은행은 자산 크기에 의해 대형과 소형으로 나눕니다. 다음 링크를 따라가 보면 여러 Table이 나옵니다. 다음 표는 각 테이블에 대한 설명입니다. https://www.federalreserve.gov/releases/h8/20231222/ 위의 표를 보면 각 테이블에 있는 항목들 사이의 관계는 다음처럼 나타낼 수 있습니다. Table 4 = Table 6 + Table 8 Table 2 = Table 4 + Table 10 Table 2, 4, 6, 8, 10은 모두 계절조정을 한 자료입니다. Table 3, 5, 7, 9, 11 계절조정을 하지 않은 자료입니다. H.8 자료를 잘 해석하기 위해서는 은행 대차대조표의 각 항목을 잘 알고 있어야 합니다. 다음은 H8 자료...
경제/소비자
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연준 데이터 사용법 03 - 연준의 대차대조표

연준 데이터에서 자주 보는 것 중의 하나는 연준의 대차대조표입니다. 현지 시간으로 매주 수요일 업데이트 되는 연준의 대차대조표를 통해 연준 통화정책의 결과를 바로 확인할 수 있습니다. 연준 대차대조표는 H.4.1이라는 다음 링크에 있습니다. https://fred.stlouisfed.org/release/tables?rid=20 여러 표가 나오며 Table 1, Table 5를 가장 많이 봅니다. Table 1. Factors Affecting Reserve Balances of Depository Institutions Securities held outright: 연준이 보유한 국채와 MBS 등을 보여줍니다.  Loans: 연준이 금융기관에 대출한 내역입니다. Primary Credit은 예전에 재할인창구(Discount Window)라고 불렸던 대출 창구입니다. 2023년 3월 은행위기에 신설된 Bank Term Funding Program(BTFP)는 재할인창구...
경제/소비자
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현대 자본주의 은행(금융)의 역할 - 02 사전적 금융과 사후적 금융

은행으로부터 대출을 받은 A는 차입한 자금을 무엇인가에 지출합니다. 그 누구도 은행으로부터 대출을 받고 그 자금을 그대로 은행에 예치하는 사람은 없습니다.  고객 A가 차입한 자금 100을 B가 소유한 아파트 매입대금으로 지출하는 경우를 보겠습니다.  은행의 금융 1단계: A가 은행으로부터 100 차입 A는 100을 은행으로부터 차입해서 B가 내놓은 주택(가격 100)을 매입하려고 합니다. 은행의 금융 2단계: A가 B로부터 주택(가격이 100) 매입 여기서는 A, B의 거래 은행이 동일하다는 가정을 합니다. 은행의 금융 3단계: A, 은행, B의 대차대조표 변화 다음은 A가 주택 매입을 하기 위한 자금을 은행으로부터 차입하고 최종적으로 B는 A에게 주택을 매각한 결과 마지막 A, B, 은행의 대차대조표를 보여줍니다. 사전적 금융과 사후적 금융 1단계는 사전적 금융(Ex Ante Financing)라고 표현할 수 있습니다. 마지막 3단계는 사후적 금융(Ex Post ...
경제/소비자 · 건강/보건
양영빈
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현대 자본주의 은행(금융)의 역할 - 01 은행과 새마을금고의 차이

다음은 http://www.economy21.co.kr/news/articleView.html?idxno=1011711 기사를 정리한 것입니다.  금융기관에는 크게 예금은행과 비은행금융기관이 있습니다.  예금은행은 우리가 잘 알고 있는 국민은행, 하나은행, 우리은행 등의 시중은행을 말하며 비은행금융기관은 새마을금고, 상호저축은행, 신용협동조합 등의 기관을 지칭합니다. 둘 사이의 차이점을 비교하면 은행의 신용창조 기능의 핵심을 쉽게 파악할 수 있습니다.  새마을금고, 상호저축은행, 신용협동조합 등은 제2금융권에 속하며 일반 상업은행과 매우 유사한 기능을 담당합니다. 얼핏 보기에 일반 예금은행과 큰 차이가 없는 것처럼 보이만 제2금융권은 비은행예금취급기관(Non-bank depositary institution) 또는 비은행금융기관이라고 명명하는데 은행은 아니면서 예금 또는 예금과 유사한 자금을 받아 영업을 하는 금융기관을 말합니다.  보통 새마을금고, 신용협동조합은 ...
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연준 데이터 사용법 02 - CPI와 PCE

현재 미국에서 발표되는 소비자 관련 물가지수는 소비자물가지수(CPI: Consumer Price Index), 개인소비지출 물가지수(PCE: Personal Consumption Expenditures Price Index) 두 가지가 있습니다.  이 글은 세인트루이스 연준의 블로그에 발표된 글을 참조했습니다. 링크: https://research.stlouisfed.org/publications/economic-synopses/2022/06/22/inflation-part-2-how-do-we-construct-and-choose-an-index CPI는 매달 10~13일에 발표되고 PCE는 매달 마지막 금요일에 발표됩니다. CPI는 미국노동통계국(U.S. Bureau of Labor Statistics, BLS)에서 발표하고 PCE는 미국경제분석국(Bureau of Economic Analysis, BEA)에서 발표합니다.  ‘의해(by consumers)’와 ‘위...
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연준 데이터 사용법 01 - 인플레이션 데이터 보기

연준은 명성에 걸맞게 방대한 데이터를 제공합니다. 연준은 fred.stlouisfed.org 사이트에서 데이터를 관리하며 현재 114개의 원천 데이터로부터 823,000개의 미국 및 국제 데이터를 제공합니다.  트레이딩 또는 학문적 연구를 하는 분들에게 실로 있을 것은 다 있는 데이터 베이스라고 할 수 있습니다.  여기서는 많은 사람들이 관심을 가질 만한 소비, 투자, 은행, 인플레이션, 고용 등의 자료를 어떻게 찾고 연준이 제공하는 자료의 특성들에 대해 알아보려고 합니다. 첫번째로 인플레이션부터 시작합니다.   1.     인플레이션 인플레이션은 신문의 헤드라인에도 자주 등장하고 특히 증권거래를 하는 분들에게는 매우 중요한 데이터입니다. 인플레이션은 매달 발표하며 우리가 보도를 통해서 보는 것은 전년 동월 대비(Year-over-Year, YoY) 수치입니다. 11월 인플레이션이 5.0%라면 이것은 작년 11월 대비 물가지수가 5.0% 상승한 것을 의미합니다. 2.  ...
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